北交所组合新政出来的第一周,我们观察到了一些变化。
这次“不一样”?
从盘面指数和成交额的变化看,“深改19条”颁布后的第一周,首日的成交额冲至久违的30亿,但盛况只出现了一天,第二天就迅速降至20亿,近几日稳定在15亿左右的成交额区间。
(资料图片仅供参考)
似乎作用很短暂,但也能够理解。
毕竟从今年1月开始,北证指数几乎是震荡持续下行的走势。虽然中间5月前后受益曙光数创带起过一小波行情,但维持一段时间后又开始下行,来到近期屡创历史新低,埋了不少高位入场的资金,行情回暖必会有一波资金迫不及待解套离场,限制了指数短期的高度。
另外,是市场担心政策的出台和具体落地实施存在预期差。过去的经验来看,北交所在某些制度上的推行显得比较“纠结”,譬如转板政策,从北交所开市至今两年,具体的操作方案至今未落实。
所以总的来看,政策从颁布、到真正落地、再到发挥其作用,中间的过程比较长,熊市状态下市场也对这种不确定性表现出较大的顾虑,9月4日(周一)北证50的大涨更多是对周末利好政策的超预期买单,政策能不能按预想推行还需要看后续落地情况。
本次的组合新政,作用涵盖面较广。从通过发行上市制度的改革,加快高质量上市公司供给;到便利投资者开户,使得北交至少增加了400万户的投资者空间,叠加引导机构入市、允许私募股权二级市场买入等安排,丰富投资者类型;前期的降交易费,优化做市、两融制度,本次宣布将继续推进转融通等制度落地,提升资管机构资金运作效率,促使交易投资更加便利;还有筹建信用债市场,研究丰富指数体系与北证50ETF,以满足资管机构的固定收益和指数化投资需求,使北交所产品更丰富。
整体上考虑了板块内不同层面的痛点和需求,假设后续政策的实施推动顺利,势必能从根上提高板块的交投活跃度,但这不是一个一蹴而就的过程,市场需要时间去接受这次的“不一样”,政策也需要时间去一步步落地。
总而言之,2周年的新政“大礼包”是一个好的且隆重的开始,至于能好到什么程度,市场和政策端都需要时间去检验。
如何看待北交所接下来的投资思路?
那么,板块受益等于所有个股受益吗?
其实严格来看“深改19条”的作用本质还是围绕优质扩容和增量资金入市两个目的,问题又回到最开始的模样,流动性差是北交所最深处的痛。
本次新政能解决这个痛点吗?
或许能,但一定不是所有公司都能享受到流动性的改善。
还是定位的问题。北交所板块定位的问题势必致使个股质地的二八分化,优质标的占比始终较小,所以即便优化发行制度,大概也是缓解比例过于失衡,很难改变板块内高成长、高科技行业占比较小的问题。
引进机构、科创板投资者投资者,基本都是专业度和经验兼备的投资主体,所以后面的即便投资主体增量效果显著,受益的主体很大概率也不是整个板块,而是板块内的少数个股。
比如最近一年来上市的一些优质次新股,北交所今年以来打新收益很亮眼,和去年年底屡发屡破的情况截然不同,22.81%的低破发概率并且动辄首日翻倍的涨幅,使得北交所的打新越来越火热。
在IPO整体收紧的背景下,叠加刚颁发的限制实控人股份减持的政策,打新获利的稳定性将更上一层楼,未来新股打新将越白热化。
新一批科创板投资者的涌入也将使得打新难度有所提升,配股打新的制度也将使得北交所内热门标的打新中签将越来越难,大概要开启比拼钱袋子大小的决战了。
以新政后第一只上市的新股力王股份(831627)为例,此前在力王尚未上市前,场内对其的评价很多都是“鸡肋”,食之无味又弃之可惜。
从行业、市场竞争力、成长性看都较为普通,没有太大硬伤但也不存在太多亮点。比较吸引人的只有其较低的发行价,以过去的新股发行情况看,属于板块情绪好则能在早盘拉拉涨幅,情绪差的话也存在破发可能的个股。
但在IPO审核收紧的背景下,加上是北交新政颁布后首只上市股,力王股份可以说是时机和运气都拉满了。
从申购时的热度(以中签率为衡量标准)来看,那些都比力王打新更激烈的个股,上市后的表现对比情况如下:
作为其中申购阶段中签率最高的力王股份,上市首日的涨幅换手都挤进了前三,把易实精密(836221)、艾能聚(834770)这类市场申购期间就较为看好的个股都给挤了下去。
从首日换手率看,还能位列第二,力王股份这波是真的赢麻了,也给打新力王股份的朋友来了一波意外之喜。
不过,从后续表现来看,近期如力王股份这类首日动辄翻倍涨幅,次日猛烈回调并且往后持续阴跌的情况,和沪深相比,这种行情还是值得令人反省。
除了新股之外,对于那些能和大盘题材共振的行情老股、或者业绩行业有亮点的老股,也将迎来更多关注度和买入机会。
排除上周上市的新股,上周累计涨幅前十的为以下公司:
可以看到,上周领涨的前十家公司中,基本都是板块内上市一年以上的公司。其中8家为北交所内首批平移过来的公司,另外2家为去年上市的奥迪威(832491)和今年新上的天罡股份(832651)。
老股补涨最多,有其过去因行情低迷估值杀的过低的补涨原因,但更占主因的或许是转板重启预期的埋伏,市场依然对转板充满期待和信心,闻到一点风声变迅速杀进埋伏等待。
关于转板我们过去也讨论了很多,其在北交所向来是一个充满争议的议题,毕竟在没有切实的转板行动出现前,谁都不知道这会是个什么样的结果。
我们仍然较为冷静看待转板,期待具体政策流程和规定出台,但对转板的力度和速度持较悲观态度。
而对于板块内因业绩超预期、行业未来景气度高、和大A题材联动的类型个股,我们抱有更大的信心,板块估值杀的严重,后续随着组合政策的施行,估值修复的确定性更高,板块越低迷,反弹的力度更大,抄底的收益也更高。
结语
未来的北交所会因为组合新政的落地出现什么的变化?
一切改变、一切成果,都需要时间慢慢呈现。那么,如何熬过破晓前的这段时间就变得很重要。
什么时候应该出手?关注的重点应该落脚何处?等不等得到那一天?
这些比当下猜测谁能转板,都是更为重要的问题。
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