开特股份IPO过会：主营汽车热系统零部件，车用系列传感器位居国内TOP3

北京证券交易所上市委员会2023年第38次审议会议结果出炉：开特股份（832978）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

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犀牛之星APP显示，开特股份是国内知名的汽车热系统产品提供商，也是一家专业从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售的高新技术企业。主要细分产品包括温度传感器、光传感器、调速模块、直流电机执行器、步进电机执行器和无刷电机执行器等产品。

根据中汽协《中国汽车电机电器电子行业分析报告白皮书》统计，2020-2022年，公司车用系列传感器产品的销售收入位居全国前三。

公司高度重视科技创新，截至2022年12月31日，公司已获得授权专利311项，其中发明专利24项、实用新型专利258项、外观设计专利29项。

深耕汽车产业链多年，目前公司已成为“国家级专精特新小巨人”企业、“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军科技小巨人”企业。

公司核心专利

资料来源：招股说明书

一、公司业绩近年来保持较快增速

犀牛之星APP显示，业绩方面，开特股份营收由2018年的2.662亿元增长到2022年的5.147亿元，复合增长率为17.91%；归母净利润由2018年的1732万元增长到2022年的7738万元，复合增长率为45.38%。近年来，随着新能源汽车销量的快速拉升，公司传感器产品出货量持续走高，业绩增长较快。

2022年，公司归母净利润显著提升。受新能源汽车热潮带动下，公司主要客户产销量增加、使得对应产品销量大增；另外出风口电机执行器等新产品量产，销售订单增加；以及公司的新客户开发取得进展，销售规模扩大。

开特股份主营产品以传感器、控制器、执行器等汽车电机类产品为主。2022年传感器产品（温度传感器、光传感器）收入为1.95亿元，占总营收规模的38.23%；执行器产品收入为1.62亿元，占总营收规模的31.64%。近年来，传感器产品占比呈下降趋势，执行器产品占比增速较快。

主营产品构成

资料来源：招股说明书

毛利率方面，2018-2022年公司整体毛利率呈现下降趋势。整体毛利率由2018年的35.83%下降到2022年的31.04%。分产品来看，2022年传感器类毛利率最高，达49.55%；控制器类为21.28%；执行器类为17.29%（近2年毛利率增长约5%）。未来，随着公司逐步改善产品销售结构，以及出风口电机执行器、水阀电机执行器等高毛利率产品的出货量增加，公司毛利率有望回升。

净利率方面，2018-2022年公司净利率呈现逐步增长趋势。2022年净利率为14.97%，同比增长约3%。整体来看，随着公司产品结构的调整，公司盈利能力持续提升。

研发投入方面，2018-2022年公司研发费用占营收比例呈现下降趋势。2022年公司研发费用为2596.75万元，同比减少0.39%。

二、新能源汽车智能化趋势明显，汽车电子提供长期增长空间

近年来，随着经济社会的发展，汽车产销量实现稳步提升。根据 TrendForce集邦咨询统计，2022年全球汽车销量为8162万辆，同比减少1.36%；在新能源汽车销量的带动下，2023年全球汽车市场销量有望呈现增长态势，达8410万辆，同比增长约3%。

资料来源：国际汽车制造协会、TrendForce集邦咨询

自2019年开始，新能源汽车日益火热。在特斯拉等一线厂商的带领下，新能源汽车销量逐步增长。2020年新能源汽车销量为311万辆， 销售同比增长41.53%；2021年销量为644万辆，同比增长107.45%；2022年销量暴涨至1007万辆。根据EV-Volumes的预测，2023年全球新能源汽车销量有望达到1430万辆。

资料来源：EV Sales

国内汽车市场方面，2022年我国汽车销量2686万辆，其中新能源汽车689万辆，同比增长93.4%；另据中汽协预计，2020-2025年我国汽车销量稳步增长，2025年有望突破3000万辆。

眼下，在新能源汽车销量的带动下，汽车产业链上下游也将充分受益。传统汽车零部件包括发动机系统、传动系统、悬挂系统、制动系统、转向系统、电子电器系统。近年来，伴随“汽车电动化、网联化、智能化、共享化”的行业未来发展趋势，汽车零部件范围逐步扩展至电池能量、电力驱动、控制系统、智能感知等领域。

在新能源汽车产业政策的大力支持下，我国新能源汽车产业快速实现赶超，已具备一定的先发优势，自主品牌整车厂商发展壮大，本土零部件企业技术水平也水涨船高，以开特股份为代表的汽车零部件厂商迎来了发展机遇，汽车电子国产替代进程不断加快。

纵观新能源汽车的“四化”趋势中，汽车电动化、智能化已成为汽车行业创新发展的核心要素。

根据招股书显示，公司生产的汽车传感器类、控制器类、执行器类产品属于汽车电子产品。汽车电子集汽车技术、电子技术、信息技术、计算机技术和网络技术等技术于一体，是汽车零部件行业的重要分支，汽车电子系统通常包括传感器、控制器和执行器三部分。

相比消费电子，汽车电子对产品的要求更高，质量要求更严格。

消费电子和汽车电子对比

资料来源：经纬恒润招股说明书

根据中信证券统计，汽车电子成本占整车成本的比例已从上世纪70年代的不足 4%，增长至2020年的30%左右，预计到2030年，汽车电子价值在整车成本价值的占比将高达50%。

资料来源：中信证券

汽车电子市场规模方面，根据东莞证券统计，预计到2022年，全球汽车电子市场规模有望达到21399亿元，其中我国汽车电子市场规模将达到9783亿元，年均复合增长率分别为7.99%、12.62%；值得注意的是，我国汽车电子全球市场份额占比也将由2017年的37.07%提升至2022年的45.72%。

开特股份主营产品包括温度传感器、光传感器、调速模块、直流电机执行器、步进电机执行器、无刷电机执行器等品类。以上产品主要用于汽车热管理、汽车空调系统等细分领域。

1、汽车热管理

据了解，汽车热管理系统是汽车上用于调节零部件工作温度环境和座舱温度环境的零部件的集合。该系统的主要作用是通过散热、加热、保温等手段，让不同的零部件都能在合适的温度下正常工作，以保障汽车的使用舒适、功能安全和使用寿命。近年来，随着新能源汽车的快速扩张，汽车热管理系统越来越关系到新能源汽车的续航和安全等问题，汽车热管理系统的进一步发展将大力拓展新能源汽车的发展空间。

燃油汽车和新能源汽车热管理差异

资料来源：财信证券

目前，传统热管理系统供应链成熟，单车热管理产品价值量约为2300元。新能源时代，单车热管理产品价值量增长到6650元左右，整体来看，新能源汽车热管理系统单车价值量是传统燃油车的3倍左右。

根据财信证券预测，预计2025年全球乘用车热管理市场空间为2987亿元，其中 新能源乘用车热管理市场空间为1761亿元，2021-2025年复合增速有望达到40%。预计2025年中国乘用车热管理市场空间为1002亿元，其中新能源乘用车热管理市场空间为653亿元，期间年复合增速达到34%。

2020-2025年全球/中国乘用车热管理行业空间预测（亿元）

资料来源：财信证券

2、汽车空调系统

汽车空调通过由各种传感器、电子控制器和执行器组成的电子控制系统实现制 冷、加热、通风循环。

空调电子控制系统基本结构

资料来源：招股说明书

目前，公司产品主要为空调直流电机执行器、空调步进电机执行器和无刷电机执行器，主要用于汽车空调的风门控制。

根据财信证券研究显示，传统燃油车单车汽车空调系统产品价值1350元，新能 源汽车单车汽车空调系统产品价值约3200元。按照财信证券汽车热管理系统市场价值测算，预计2025年全球乘用车汽车空调系统市场空间为1547.73亿元，预计2025年中国乘用车汽车空调系统市场空间为512.14亿元。

未来，随着汽车电动化、智能化、网联化、共享化的进一步发展，以及功能性、舒适性、环保性等多方面的要求，汽车电子新的应用场景不断涌现，温度传感器、执行器等需求亦不断增加，如座椅加热温度传感器、门把手电机、充电盖电机、AGS进气格栅电机执行器、水阀电动执行器等，公司产品的应用市场有望持续拓展。

三、同行业对比

目前，公司已形成传感器、控制器、执行器等汽车电子零部件的发展格局，并依托现有技术储备不断向汽车电子细分领域拓展。根据中汽协《中国汽车电机电器电子行业分析报告白皮书》统计，2020-2022年，公司车用系列传感器产品的销售收入位居全国前三。

下游客户方面，凭借深厚的技术和研发实力，公司已经和海内外多家知名企业达成合作关系，包括比亚迪、上汽集团、广汽集团、中国一汽、吉利集团、长城汽车、长安汽车等汽车整车厂；小鹏汽车等新能源造车新势力；广州电装、翰昂集团、捷温集团、法雷奥集团、松芝股份、三电控股、马瑞利、南方英特、 爱斯达克、豫新等汽车热系统厂商。

同行业可比上市公司包括苏奥传感、奥联电子、日盈电子。

同行业可比上市公司

公司IPO募投方面，本次公司拟募资1.35亿元，资金将用于车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目、补充流动资金。

公司IPO募投项目

资料来源：招股说明书

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