新股上市之天力复合：专注金属复合材料，近年来受益光伏多晶硅还原炉需求爆发，业绩呈现较快增长

犀牛之星7月12日讯，天力复合今日登陆北交所。资料显示，天力复合发行价格为9.35元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资405.45亿元，获配比例为0.28%。

在战略配售环节，天力复合引入华夏基金、中山证券、晨鸣资产等10家战投。

犀牛之星APP显示，天力复合是西北有色金属研究院下属上市公司西部材料（002149.SZ）的控股公司，也是一家专业从事层状金属复合材料的研发、生产和销售的高新技术企业。

(相关资料图)

深耕金属复合材料多年，凭借优异的产品质量，目前公司已成为宝色股份、江苏中圣、森松重工、美国通用电气、L&T等国内外知名企业的合格供应商。

此外，根据中国爆破行业协会爆炸加工委员会2022年5月出具的说明显示，天力复合近五年（2017年至2021年）“有色金属爆炸复合材料”全国市场占有率为20%~30%，位居全国第一。

截至招股书签署日，公司已取得授权专利24项，其中发明专利20项、实用新型专利4项。此外，2022年公司被陕西省工信厅、陕西省财政厅联合认定为陕西省“专精特新”中小企业。

公司授权专利

公司主营产品涵盖各类复合金属材料，包括钛-钢复合板、不锈钢-钢复合板、锆-钢复合板、镍-钢复合板、铜-钢复合板、银-钢复合板等材料。从主营业务分类来看，钛-钢复合板产品收入为4.6亿元，占总营收规模的73.45%；锆-钢复合板产品收入为8089万元，占总营收规模的12.89%。未来随着核电、光伏、氢能、半导体等下游应用领域的不断拓展，钛-钢复合板等材料的市场需求将进一步增长，营收规模有望进一步提升。

主营业务收入构成

层状金属复合材料是一种通过爆炸复合、轧制复合或特殊制备技术实现复层金属与基层金属结合的产品。该材料具备低成本、抗热膨胀、高强度、耐磨损性等优良性能，可满足强腐蚀、高温高压等特殊环境的使用。

层状复合材料特性

从产业链来看，公司所属行业为复合材料加工，上游主要为金属冶炼和加工行业，下游主要是能源动力、航空航天、石油化工、海洋工程、电子、环保等应用终端。

金属复合材料产业链

从层状金属复合材料市场规模来看，2018年至2022年，层状金属复合材料行业总体呈扩张态势。产值由34.91亿元增长到54.52亿元。2022年同比增长10.3%。

其中，钛-钢复合材料产值从2018年的8.89亿元上升到2022年的13.29亿元，复合增长率达11.87%；不锈钢-钢复合材料产值由2018年的20.17亿元上升至 2022年的29.27亿元，复合增长率为9.75%。

眼下，随着我国经济社会的进一步发展，层状金属复合材料的下游应用领域也不断拓展，替代传统材料的进程加快。

值得一提的是，层状金属复合材料的应用主要集中在石化及精细化工、电力、冶金、新能源、海洋工程、环保、航空航天等领域。其中，化工、冶金作为传统应用领域具有单项目用量高、需求相对稳定的优势；核电，光伏、氢能等新能源市场以及半导体是国家未来重点发展的产业之一，相关厂商将迎来新一轮发展机遇。

其中，受益于近年来光伏及国产半导体的快速发展，多晶硅还原炉需求提升导致对复合金属材料的需求同步增加。

众所周知，太阳能级多晶硅和电子级多晶硅是光伏行业以及半导体行业的基础原材料，近年来，受益于碳中和的目标驱动以及AI人工智能、自动驾驶、机器人等领域的发展，多晶硅市场处在快速成长阶段，新建多晶硅产线将增加对多晶硅还原炉设备的需求。

早期多晶硅还原炉选用S31603不锈钢，近年来多晶硅还原炉选用N10276 高镍基合金、电子级多晶硅则选用银-钢复合材料。和传统材料相比，高性能复合材料具备杂质低、热辐射效率高、能耗低等优良特点，促进降本增效。

目前，天力复合作为国内唯一一家实现大面积银-钢双层复合板产业化的公司，具备广阔的市场前景。

太阳能/电子级多晶硅市场规模方面，根据中国有色金属工业协会硅业分会常务副会长、有色金属技术经济研究院院长林如海预测，2022-2024年多晶硅产能分别为119万吨、227万吨、368万吨，根据相关预测，未来两年多晶硅新增产能为249万吨。

以72对棒还原炉为例，单台还原炉预计产量约为1000-1200吨，249万吨新增产能对应2200台还原炉。还原炉复合材料单台套设备需求量在12-20吨左右，2200台还原炉对应复合材料需求量在2.6-4.4万吨左右，复合材料价值约合13亿元左右，这将带来年均3亿元的复合材料市场。

客户方面，2022年公司前五大销售客户分别是宝钛集团、森松重工、上海电气集团股份有限公司、L&T、西北院。

2022年前五大销售客户（万元）

业绩方面，2020-2022年，公司营业收入分别为3.74亿元、5.03亿元、6.38亿元，近2年CAGR为30.6%；归母净利润分别为3231万元、4387万元、7318万元，近2年CAGR为29.04%。

从行业竞争来看，天力复合同行业可比公司包括宝泰股份。

同行业上市公司对比

公司IPO方面，本次公司拟募资1.2亿元，资金将用于清洁能源用金属复合材料升级及产业化项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金。

公司IPO募投项目

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