纳科诺尔IPO过会：锂电池辊压设备龙头，持续受益于动力电池行业的产能扩张

北京证券交易所上市委员会2023年第46次审议会议结果出炉：纳科诺尔（832522）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

【资料图】

犀牛之星APP显示，纳科诺尔是行业领先的辊压机制造商，自成立以来一直致力于高精度辊压设备的研发、设计、制造、销售与服务，深耕锂电池辊压设备的生产研发超过23年,目前已成为国内锂电池辊压设备领域的龙头企业。

辊压是指将涂布并烘干到一定程度的锂电池极片进行压实的工艺过程，是锂电池极片制造过程中最关键的工艺之一，其辊压的精度在很大程度上影响着锂电池的性能。

公司产品示意图

资料来源：招股说明书

截至目前，纳科诺尔已获得89项国家专利，其中发明专利9项、实用新型专利79项、外观专利1项，以及4项计算机软件著作权。并且已形成高精度装机技术、油加热技术、高速张力控制技术、多连杆联轴器技术、四轴收卷技术、宽幅辊压技术、极耳加热控制技术、展纱控制技术共8项核心技术。

此外，公司参与制定完成国家标准1项，正在参与制定国家标准1项，获得工信部重点专精特新“小巨人”及国家高新技术企业认定，拥有完善科研设施和经验丰富技术团队，已与清华大学、燕山大学等多所国内高校建立合作研发关系。

公司部分专利情况

资料来源：招股说明书

一、业绩快速增长，毛利率呈上升趋势

犀牛之星APP显示，营收方面，纳科诺尔从2020-2022年分别实现营收9759.88万元、38930.16万元和75623.62万元，复合增长率高达178.36%。归母净利润从2020年的-2828.81万元增长至2022年的11326.21万元，其中2022年的同比增长率达284.64%。

从营收结构来看，2020-2022年辊压机设备分别实现收入7945.29万元、33252.63万元和63605.00万元，占当期主营业务收入的比例分别为81.93%、85.87%和84.19%，占比各年均超过80%，占比较高。

资料来源：招股说明书

毛利率方面，2020-2022年毛利率分别为12.57%、17.28%和25.08%，呈现上升趋势。

二、持续受益于锂电池行业产能扩张，辊压技术全球领先，率先推出干法电极工艺

随着新能源汽车、储能、电子产品等领域的快速发展，锂电池的市场需求正在不断增长。近年来受益于锂电池行业产能的快速增加，锂电辊压设备市场需求也快速增长。高工产研锂电研究所(GGII)数据显示，2022年中国锂电设备市场规模达1000亿元，同比增长70%；2022年中国锂电辊压设备市场规模为32亿元，同比增长78%。GGII预计，随着国内外锂电池扩产需求持续升温，到2025年中国锂电辊压设备市场规模有望达到60亿元，2022-2025年CAGR约为23%。

资料来源：高工产研锂电研究所

在辊压工序上，辊压设备正朝着大型化、集成化、高精度、高速化、智能化方向发展。5月17日，基于客户需求和辊压设备领域的专业积累，纳科诺尔与清研电子在CIBF上联合发布了新品——干法电极成型覆合一体机，实现了电极膜成型和与集流体复合的一体化，引领干法电极技术从理想走向现实，开启了干法电极产业化的进程。

自2020年9月特斯拉公布4680电池以来，关于采用“干法电极技术”4680电池的量产，一直备受全球关注。干法电极工艺的优势在于：生产过程较为简单，不需要复杂的设备和工艺流程；可以有效地控制电极材料的颗粒大小和形状，从而提高电池性能；此外，还可以减少生产过程中污染物的产生。据特斯拉估算，相较湿法电极，采用干法电极工艺能够节省18%以上的成本，节约70%的生产线流程，以及减少41%的设备投入。

纳科诺尔推出的干法电极成型覆合一体机，不仅在国内率先打破了干法电极制造缺乏工具的困境，同时也将国内干法电极制造技术提升到了国际领先水平。干法电极成型覆合一体机无论是从技术领先性、工艺完备度、性能指标还是产业化进程来看，都将进一步巩固纳科诺尔在锂电池辊压装备领域的龙头地位。

三、同行业上市公司对比

同行业上市公司方面，纳科诺尔的可比公司有先导智能、赢合科技、利元亨，公司在动力电池辊压领域具有较明显的领先优势。根据高工锂电数据，2022年国内锂电辊压设备行业 CR3 为 59.4%，其中纳科诺尔排名第一，市占率23.4%，赢合科技（300457）、先导智能（300450）分列二、三名，市占率分别为 21.9%、14.1%。

数据来源：高工锂电

目前，纳科诺尔与国内动力电池前十企业均有合作，且已拿到宁德时代、比亚迪一半以上的订单。相比先导智能、赢合科技等覆盖多个锂电生产环节的设备企业，纳科诺尔更加专精于辊压设备的技术研发，在设备性能以及热辊、干法电极等新工艺、新技术方面于国内具备领先优势。

客户方面，纳科诺尔客户结构呈现集中度较高的特点，主要系下游新能源电池领域市场集中度较高，头部企业持续扩产及更新产线对辊压设备需求量较大所致。近年来公司主要客户为宁德时代、比亚迪、宁德新能源、孚能科技、珠海冠宇、欣旺达等，其中2020-2022年来自宁德时代的销售收入占比分别为8.56%、43.89%和67.36%，来自比亚迪的销售收入占比分别为0.65%、3.90%和21.22%。

2022年公司前五大客户

资料来源：招股说明书

募投方面，本次募集资金主要用于邢台二期工厂扩产建设项目、研发中心及总部建设项目和补充流动资金。其中，拟投资1.62亿元用于邢台二期工厂扩产建设项目，项目建成后公司可实现新增年产辊压机200台套，缓解公司产能瓶颈，形成规模经济效益。

公司IPO募投项目

资料来源：招股说明书

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