“要赚看得懂的钱”！银河基金袁曦：聚焦行业景气度 精选潜力成长股

“要赚看得懂的钱”是袁曦从业十八年的深刻感悟。

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银河基金经理袁曦毕业于复旦大学和英国约克大学，在成为基金经理之前，她曾做过8年研究员，研究领域主要覆盖金融、汽车和出行服务三大板块。袁曦对行业景气度非常看重，她曾通过寻找预期差的方式实现了板块切换，高频数据、产业调研和财务报表分析是她常用的三门利器。

近期，市场对于新能源行业的产能过剩问题颇为担忧。对此，袁曦表示，产能过剩并不是新能源行业面临的新课题，当行业进入不同阶段时，会有不同的环节依次面临产能过剩。在她看来，只要全球双碳目标仍在推进，新能源领域的需求就会长期存在。

以下是部分采访实录：

券商中国记者：请介绍一下你的履历。

袁曦：我本科在复旦大学，硕士在英国约克大学。2007年，我加入银河基金，从助理研究员做起，在8年时间里研究领域主要覆盖金融、汽车和出行服务三大板块，从助理研究员一步步变成了资深研究员。虽然行业覆盖有限，但我所覆盖的行业风格迥异，涉及周期、成长和消费，所以这8年的研究经历对我后续的投资帮助是比较大的。

券商中国记者：你的投资框架是如何形成的？

袁曦：2015年12月底我刚开始成为基金经理，2016年就经历了市场震荡，所以起步阶段是比较具有挑战性的。

我的投资风格也是在这些大风大浪中形成的。概括而言，我会以自上而下和自下而上相结合的方式，先判断宏观形势，寻找景气度边际改善的方向作为配置的重点，再自下而上去寻找潜力行业和个股。多年的经验积累下来，我的一个重要感悟就是不要随波逐流，不要去追市场热点。

我也曾有动摇的时候，曾选择过一些被市场主流认同，但我自己并不那么认同的股票。事实证明，对于这部分投资，一旦股价波动，我很难坚持住自己的初心，所以之后我告诫自己一定“要赚看得懂的钱”。

券商中国记者：在过去的投资里，有什么令你印象深刻的事吗？

袁曦：2017年，我关注到了新能源汽车这个板块的投资机会，当时判断的依据是行业数据。那一年，新能源汽车的销量比预期中要好，我据此判断新能源汽车板块或有投资机会。2018年，我挖掘了医药板块的机会，也是基于同样的判断方法。2020年一季度末，我将关注的方向从电子板块转换到了光伏行业的发展机会。

券商中国记者：你对景气度比较关注，行业覆盖度也比较广。对于不同行业的景气度，你会参考哪些指标？

袁曦：我对景气度的跟踪越来越长期化。我现在一般会看一到两年的维度，跟踪景气的方法，一是看高频数据，二是通过上市公司调研和产业专家沟通，三是通过财务报表进行分析。

以财报指标为例，在企业业绩出来之前，市场对财报本身是有预期的，包括外部卖方的预期和内部买方的预期。如果财报的数据结果超预期，且产生超预期的变量带来的影响会长期持续，这家公司就可以关注。

在做调研时，我首先会关注公司的管理层，管理层能力、战略眼光以及诚信度，都是非常重要的方面。因为这决定了一个企业未来能走多远。此外，我也会关注企业的竞争格局，我喜欢格局稳定，商业模式清晰的企业。

券商中国记者：你是如何控制回撤的？

袁曦：我会通过行业的适度分散来尽可能控制回撤。此外，对于阶段性涨幅过高的品种尽早做获利了结，在践行分散投资的过程中，我的能力圈也得到了一定的延展。

券商中国记者：在做出买或者卖的决定时，你最看重的因素是什么？

袁曦：在实际投资中，会根据行业基本面变化以及个股的估值水平，动态去调整组合。

券商中国记者：二级市场竞争是比较激烈的，当你管理的产品在业绩表现上承压时，你一般会如何应对？

袁曦：当市场风口和自己的投资风格相左时，基金经理确实会比较被动。当业绩表现承压时，我会静下心来复盘，看看手上的品种发生了什么变化。如果是基本面出了问题，那就及时止损；但如果只是行业暂时不在风口上，公司本身的表现不错，则会选择相信自己的判断。

当好一名基金经理是不容易的，虽然压力很大，也要学会释然。逆风的时候，我会把持仓的股票拿出来再审视一遍，在充分了解自己之后，这种焦虑就能减少几分。

券商中国记者：如何看待新能源板块后续发展？

袁曦：一方面，从中长期的维度来看，全球双碳目标在持续推进，锂电、光伏、风电、储能的需求依然是持续的。另一方面，对于市场所担心的一些行业增速降低以及这个产能过剩的问题，我认为，虽然随着基数的不断扩大，不可避免行业的增速会较之前下一个台阶，但可能还是会维持一个相对较快的一个增长。

现在市场普遍担心这个板块存在产能过剩。我觉得虽然每一个行业，每一个环节都有自己的产能周期，但是也要意识到，从过去5年的维度来看，产能过剩是新能源行业一直存在的问题，只是不同的阶段、不同的环节所处的产能周期有所不同。基于上述的判断，我认为新能源板块或仍是具有发展潜力的。

（文章来源：券商中国）

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