经营管理能力优秀的龙头央企,维持“买入”评级
【资料图】
保利发展发布2023年一季报,2023年1-3月公司实现营收399.89亿元,同比增长19.17%;实现归母净利润27.21亿元,同比增长7.52%;实现经营活动现金流净额-141.62亿元,基本每股收益0.23元。公司投资拿地保持稳健,融资渠道畅通,资金优势明显,我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元,EPS分别为1.98、2.37、2.72元,当前股价对应PE估值分别为7.2、6.1、5.3倍,维持“买入”评级。
收入利润同比增长,毛利率保持稳定
公司一季度实现营收399.89亿元,实现归母净利润27.21亿元,同比分别增长19.17%、7.52%;毛利率为21.93%,与2022年全年毛利率22.0%基本持平,销售净利率较2022年全年提升0.3个百分点至9.92%。得益于公司竣工结转收入增加,归母净利润水平同比保持增长。公司一季度实现销售回笼1033亿元,回笼率为91%,继续保持90%以上的较高水平。
销售排名升至第一,拿地聚焦核心38城市
公司一季度实现签约面积630.84万平方米,同比增长13.90%;实现签约金额1141.30亿元,同比增长25.84%,销售规模同比增速明显,在克而瑞销售榜单排名行业第一。公司一季度新增拿地建面92万平方米,总土地成本185亿元,拿地金额权益比高达94%,在38个核心城市拓展金额占比98%。公司一季度新开工面积198万平方米,竣工面积516万平方米。截止2023年一季度末,公司累计待开发土地建筑面积6398万平方米,较2022年末的6271万平方米增长2.0%。
融资保持畅通,负债结构优化
公司一季度成功发行三笔公开债券,发行规模65亿元,票面融资成本不超过3.2%。截至2023年一季度末,公司拥有货币资金余额1518亿元,较2022年末减少247亿元;资产负债率为77.85%,较2022年末下降0.24个百分点,三道红线维持绿档,负债结构持续优化。
风险提示:行业恢复不及预期,政策放松不及预期,公司销售恢复不及预期。
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