北交所“新五朵金花”！ 环球观热点

早在2021年初，我们曾率先提出精选层的五朵金花，包括贝特瑞、长虹能源、连城数控、吉林碳谷、观典防务，后来这些公司在北交所开市前的阶段性表现都不错。然而，时至今日，观典防务转板科创，贝特瑞、长虹能源、连城数控也过了它们的高速发展阶段，陷入沉寂，吉林碳谷也随着公司规模体量的增加，叠加行业内同行扩产，增速开始放缓，盈利边际恶化。

(相关资料图)

总有新人换旧人，唯有周期不败。在老“五朵金花”凋谢后，现在的北交所从1-2年的视角看，又有那些公司可以被称之为“新五朵金花”呢？

北研君认为入选“新五朵金花”应当具有下述一项或多项特征：

（1）位于北交所，但在全A沪深京股市场具有极度稀缺性；

（2）细分行业龙头公司，技术含量高，竞争格局好；

（3）盈利能力强，潜在成长性好，现金流健康；

（4）目前有市场热门主题概念，未来有明确的增长预期点；

按照这个标准，结合之前的研究，个人认为北交所新“五朵金花”应该是曙光数创、康普化学、凯德石英、鼎智科技、民士达五家公司。

1、曙光数创

公司是国内唯一一家掌握浸没相变液冷技术并成功实现产品化的公司，技术水平处于行业领先地位，竞争格局极佳。

虽然在北交所，但公司已经成功破圈，成为全市场“液冷龙头股”。在“东数西算”的时代背景下，液冷数据中心基础设施市场预计将在2025年可达到245亿元以上，年均复合增速约为24.85%，浸没相变技术作为大型超高密度数据中心降低能耗的唯一选择，市场整体增速更快，今年一季度得益于大项目验收确认，公司营收同比增长7099.03%，扣非净利同比增长773.53%。公司的缺点是：大客户关联交易，项目式订单收入确认的时间节点可能会加剧不同季度的业绩波动。

2、康普化学

公司是国内第一，国际知名的铜萃取剂龙头企业，国内几乎没有竞争对手，整个细分市场主要参与者也只有三家，公司产品相较于国外企业具备性价比优势。

铜萃取剂下游覆盖全球前五大铜矿企业，对下游客户具有较强的议价权。公司的业绩增长逻辑有三点：其一是全球铜需求量的增加；其二是湿法炼铜未来在炼铜工艺中渗透率的提升；其三是公司募投项目带来产品体系的丰富，尤其是部分产品面向与铜萃取剂一样的终端客户。

由于2023是铜矿投产的大年，公司业绩呈现快速增长。在概念题材上，公司募投项目中包括新能源电池萃取剂，契合较为热门的锂电池回收行业。公司的缺点是：铜矿企业的投产波动对于公司业绩增速可能会造成一定的影响。

3、凯德石英

公司是石英制品细分领域的龙头企业，12英寸石英晶舟产品已通过中芯国际的认证，在新工厂投产后，将成为国内唯一一家12英寸石英制品量产的企业。

公司在石英制品领域不断朝着中高端产品发展，在上游与通美晶体成立的凯美石英，布局高纯石英砂原材料。通过扩产+并购实现业绩的增长，公司今年一季度营收同比增长64.09%，扣非净利同比增长38.99%

。未来的预期增长点在新工厂投产后产能的爬坡释放。5月底，凯芯新厂已经正式开工点火。

公司的缺点是：石英制品的生产依赖于成熟的技术工人，技术工人数量会制约公司业绩释放的速度，新厂投产短期将新增大额折旧。

4、鼎智科技

公司是产品定位中高端，线性执行器产品国内领先，在迈瑞医疗、深圳新产业、美国 IDEXX、美国Adaptas、韩国三星等头部企业应用；呼吸机配套音圈电机打破国外垄断，已在迈瑞医疗呼吸机中批量应用。空心杯产品已进入特斯拉机器人第二批供应商名单，是国内少数具备空心杯量产能力的厂商。

公司的缺点是：特斯拉人形机器人偏远期想象，近1-2年产业化落地的可能性较低，公司去年业绩一部分来自于疫情的核酸类产品，今年全年增长预期可能不会很快。

5、民士达

公司是国产芳纶纸龙头，全球销量第二名，市场竞争者少，依托于控股股东泰和新材，公司具备原料优势，相较于国外杜邦产品，公司在性价比方面具备优势。芳纶纸在传统的电气设备领域增长空间有限，但近年来随着新能源、航空航天、军工的应用，公司下游需求量显著增长。在题材概念方面，公司产品可应用于国产大飞机C919。此外公司业绩高增，财务状况也比较健康。

公司的缺点是：市场空间较小，国内市场只有15.53亿元。

北交所成立之初定位于“专精特新”，以上5家，个人认为就是目前市场中“专精特新”的代表性公司。

说实在话，这个市场，真正值得跟踪关注的公司不到30家，在评选过程中，北研君注意到的公司还有凯大催化、同惠电子、海能技术、新芝生物、利通科技、创远信科这些，但比较下来，凯大催化的问题在于下游贵金属前驱体主要应用于燃油车，市场未来的发展较难量化判断，一季度又陷入业绩下滑。

同惠电子的成长性预期我认为与凯德石英类似，但是同惠电子是设备，又不是细分龙头，凯德石英是耗材，自然优先考虑凯德。海能技术和新芝生物均属于科学仪器类产品，这是一个慢生意，但沪深市场相关上市公司也不少，这两家也并没有多么特别。利通科技是则是行业不性感，纯靠业绩一步步走上去的。

“新五朵金花”评选目前只是基于基本面因素，并没有综合考量估值，这点请大家注意，部分标的的估值我认为已经比较高了，唯有期待跌下来之后的布局机会。