新股上市之海达尔：打破国外精密滑轨垄断，服务器滑轨将贡献主要增量_微头条

犀牛之星5月9日讯，海达尔今日登陆北交所。资料显示，海达尔发行价格为10.25元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资50.34亿元，获配比例为2.13%。

在战略配售环节，海达尔引入无锡惠开正泽创业投资合伙企业（有限合伙）、绍兴市上虞区财新创业投资合伙企业（有限合伙）以及华夏基金等5家战投。

【资料图】

犀牛之星APP显示，海达尔是一家专业从事精密滑轨的研发、生产与销售的专精特新“小巨人”企业，目前产品主要应用于家电、服务器领域。

从家电市场规模来看方面，根据奥维云网统计数据，2017-2022年我国冰箱零售规模整体保持在900-1000亿元水平，2023年将上升至974亿元。稳定的冰箱市场需求及以洗碗机、蒸烤箱等高端品类产品更新迭代为主的发展趋势，是目前家电滑轨市场增长的主要变量。

中国冰箱市场整体规模示意图

除家电市场外，公司还在积极布局服务器市场。2019年起公司服务器滑轨逐步开始销售。目前，公司已经和华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮、中兴通讯等知名企业达成合作关系。

2020-2022年公司服务器滑轨收入由371万增至1695万，是近年来公司下游应用开拓最快的领域。随着公司积极布局及开拓服务器滑轨市场，服务器滑轨的产能产量逐步提升，销量也相应增加，产销率也将呈现整体上升趋势。

根据国际数据公司IDC发布的数据显示，受益于全球经济的快速复苏，2021年用户对数据中心基础设施的投资持续上涨，全球服务器市场销售额约为992.2 亿美元，同比增长9%，2016年至2021年销售额复合增长率达到11%；全球服务器市场出货量约为1353.9万台，同比增长11%，2016年至2021年出货量复合增长率达到7%。

近年来，随着中国数字化转型的深入，中国服务器市场仍然有望保持健康的增长态势。根据IDC预测，中国整体服务器市场的未来五年复合增长率将达到12.7%，2025年中国整体服务器市场规模预计将达到424.7亿美元。

从金属连接件行业市场竞争格局来看，目前国内企业规模普遍较小，品牌众多，主要集中于中低端市场。在家电滑轨和服务器滑轨等中高端市场，行业集中度较高，除海达尔外，行业内主要企业还有美国雅固拉公司、德国海蒂诗公司、广东星徽精密制造股份有限公司、川湖科技股份有限公司以及美国泛亚公司等。

和同行业公司对比来看，除星徽股份也有滑轨产品生产，业务相似，其余隶属于精密金属连接件的公司业务关联性不大。

同行业上市公司对比示意图

综合来看，海达尔的服务器滑轨与市场上同类型产品来看具有一定优势，同时受益于近年来我国大力推动数字经济发展以及AI服务器增长影响，公司服务器滑轨业务将为公司业绩增长提供主要增长，此外传统家电滑轨业务受益于洗碗机、微蒸烤箱等家电市场回温，仍将保持低速平稳增长趋势。

从估值来看，可比上市公司市值均值35.69亿元，市盈率TTM均值27.8X，中值30.6X。本次海达尔发行价为10.25元/股，当前总股本为3300万股，预计发行股数不超过1100万股（未考虑超额配售选择权），对应发行后TTM市盈率为15.0X。发行估值明显低于同行业平均水平。

可比公司最新PE（TTM）均值27.8X

公司IPO募资方面，本次公司拟募资1.82亿元，资金将用于精密滑轨自动化生产基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金等。项目建成后，将使公司进一步把握精密滑轨进口替代机遇。

公司IPO募投项目示意图

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