东方碳素IPO成功过会：特种石墨小巨人，长期受益于光伏和新能源电池发展-每日消息

北京证券交易所上市委员会2023年第13次审议会议结果出炉：东方碳素（832175）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

犀牛之星APP显示，东方碳素是一家专业从事特种石墨材料的研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括等静压特种石墨材料、模压细结构特种石墨材料和中粗结构特种石墨材料。目前，公司产品已广泛应用于光伏、半导体、新能源电池、机械、电子、航空航天、军事工业、核工业等领域。

公司产品示意图

(资料图片仅供参考)

专注于特种石墨材料的“小巨人”企业

据了解，东方碳素专注于特种石墨行业，公司主要业务包括特种石墨（等静压/中粗结构/模压细结构）、石墨胚、受托加工等。根据主营业务收入构成表数据显示，2021年特种石墨实现销售收入3.03亿元，占总销售额的94.61%；其次是石墨胚实现销售收入1618.37万元，占总销售额的5.05%。

公司主营业务收入构成表

根据招股书显示，特种石墨材料具有高强度、高密度、高纯度、化学稳定性高、导热和导电率高、耐高温、耐辐射、润滑性强、易加工等特点。近年来，随着新能源汽车、光伏产业的快速发展，对特种石墨材料的需求量也水涨船高。

特种石墨特性示意图

为进一步挖掘特种石墨材料的高附加值，公司高度重视科技研发。截至招股书签署日，公司已取得授权专利138项，其中发明专利7项、实用新型专利131项。

公司授权专利示意图

凭借公司的技术优势，目前公司已经和多家企业达成合作关系。客户方面，2021年公司前三大销售客户分别是韩国GTS有限公司、辽阳兴旺石墨制品有限公司、宜兴市永旭石墨制品有限公司。销售额分别为2090.51万元、1882.86万元、1511万元。

值得注意的是，2022年公司已成功打入港股上市公司协鑫科技（03800.HK）供应链（江苏协鑫特种材料）。2022年1-6月，公司对其销售额为746.65万元，占销售总额比例为4.58%。

2021年公司前五大销售客户示意图

公司下游终端应用领域示意图

从公司销售领域来看，公司产品主要应用领域包括光伏半导体、新能源电池、EDM 电火花、冶金、化工、超硬材料、电子机械和军工及航空航天，合计占比约90%，其他应用领域包括风能、耐火材料、陶瓷、碳碳复合材料、核工业等，其中，以光伏、新能源电池为代表的新能源领域占比逐年提升。

受益于光伏、新能源汽车的高景气度，公司业绩也稳步提升。业绩方面，2019年-2021年，公司营业收入分别为1.82亿元、2.09亿元、3.25亿元，近2年复合增长率为33.45%；归母净利润分别为2438.66万元、3140.61万元、4519.19万元，近2年复合增长率为36.13%。

毛利率方面，近年来，公司毛利率维持在29%左右，2021年公司毛利率为27.12%。同行业上市公司—方大炭素、宁新新材、新成新材的毛利率分别是33.5%、36.48%、12.03%。

同行业上市公司业绩示意图

特种石墨市占率位居前列 光伏半导体引领发展新动能

从产业链来看，东方碳素属于行业中游的特种石墨材料供应商。上游行业主要是基础原材料供应商，下游行业主要是特种石墨加工生产商，以及光伏半导体、新能源电池、冶金、化工、电子、航空航天等终端客户。

特种石墨产业链示意图

近年来，随着绿色能源战略的深入推进，光伏、新能源电池等产业将实现跨越式发展，这将直接带动特种石墨行业需求的持续增长。

从光伏市场来看，受“碳达峰”、“碳中和”等政策的驱动，2021年中国硅片产能达到约400GW，同比增长227%。

另据中国光伏行业协会统计数据显示，2021年全国新增光伏并网装机容量 54.88GW，同比上升13.9%。累计光伏并网装机容量达到308GW，新增和累计装机容量均为全球第一。预计到2025年，中国光伏新增装机量超过90GW，累计装机有望达到约638GW。

根据单晶硅片对等静压石墨需求量约为0.36吨/MW测算（数据来源：石墨邦），2019年至2021年中国光伏行业对应的特种石墨需求量分别为31496吨、52560 吨、77225吨。

从新能源电池市场来看，特种石墨在锂电行业中主要作为负极材料碳化烧结用的坩埚。负极材料在锂电池中主要是作为储锂的主体，在充放电的过程中实现锂离子的嵌入和脱嵌，伴随锂电行业的快速发展，特种石墨的需求显著提升。

根据高工锂电统计数据显示，2021年全球锂电池出货量为562.4GWh，同比大幅增长91%；受益于下游新能源汽车、3C及储能等领域的旺盛需求，2021年中国负极材料出货量为72万吨，同比增长97%。

根据相关测算，2019年度、2020年度和2021年度特种石墨在锂电行业的需求量保守估计约为10600吨、14600吨和28800吨。

从销量来看，2019年-2021年，公司特种石墨销量分别为10143.9吨、13886.25吨、17662.86吨，产销率分别是92.41%、103.54%、96.75%。整体来看，公司产销率处于高位水平。

公司产销率示意图

从特种石墨的价格变化来看，2017-2018 年，随着我国供给侧结构性改革的深入实施，包括特种石墨行业在内的炭素行业经历了一轮“洗牌”，一批生产规模小、生产工艺落后、综合能耗较高的企业相继出局。

需求端方面，下游行业需求不断上升，尤其特种石墨的重要应用领域——锂电和光伏行业在2017-2018年间进入市场的高峰期，而特种石墨制品作为生产的必要物资，需求随之增加。短期的供需失衡导致特种石墨的市场价格持续走高。

2019年以来，随着部分特种石墨企业调整产品结构，加大环保投资并恢复产能，特种石墨的供需关系逐渐修复，特种石墨的市场价格逐步回落。2020年年底以来，随着下游锂电、光伏行业对特种石墨的需求加大，尤其是锂电负极材料行业进入市场高峰期，特种石墨的销售价格持续上涨。

公司特种石墨产品价格变化示意图

通过招股书获悉，本次公司拟募资5.05亿元，资金将用于年产1.8万吨高端特种石墨碳材项目。据统计，本次募投项目完全达产后，公司将新增配料系统3万吨、混捏压型产能2万吨、焙烧产能1.8万吨的生产能力，这也将进一步突破现有产能瓶颈的制约，提高自产的产量，满足下游市场持续增长的需求，提高公司业务规模和在特种石墨领域的市场份额。

公司IPO募投项目示意图

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